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從一季度GDP數(shù)據(jù)看當(dāng)下大宗原材料行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)
我的鋼鐵網(wǎng)訊：4月18日，中國國家統(tǒng)計局公布了一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長為4.5%。這個經(jīng)濟增速表明中國經(jīng)濟在疫情防控政策調(diào)整后經(jīng)濟復(fù)蘇路徑確立，并快于過去中國經(jīng)濟由于內(nèi)外部原因收縮后的任何一次復(fù)蘇過程，復(fù)蘇速度實屬不易。 從統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)來看，第一產(chǎn)業(yè)增加值同比增長3.7%，第二產(chǎn)業(yè)增加值同比增長3.3%，第三產(chǎn)業(yè)增加值同比增長5.4%。國有控股企業(yè)和股份制企業(yè)同比增長4.4%，而外資企業(yè)和私營企業(yè)的增速則分別為1.4%和2.0%：表明外企和私企的壓力仍然很大。 三個產(chǎn)業(yè)GDP增速比較中最亮眼的是第三產(chǎn)業(yè)的增長快于第一、第二產(chǎn)業(yè)快，拉動整體GDP增速。
由于第三產(chǎn)業(yè)代表消費潛力，其高增長為后續(xù)消費端需求的恢復(fù)將推動生產(chǎn)恢復(fù)埋下伏筆。一季度社零總額同比增長5.8%，其中三月份的增速更是達(dá)到了10.6%，創(chuàng)下了近一年來的新高。第三產(chǎn)業(yè)的快速恢復(fù)也符合政府改善經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的意圖：推動以消費和服務(wù)為主的經(jīng)濟發(fā)展模式。但也需要注意，這一數(shù)據(jù)和三月份的CPI走勢有一點背離，可能是由于消費端的恢復(fù)集中于服務(wù)業(yè)，特別是場景性的服務(wù)需求，例如三月餐飲收入同比增長26.3%，一季度住宿和餐飲業(yè)增長13.6%：
這種消費增長大部分源自疫情放開后需求的對于服務(wù)型消費的積壓，并非購買實體商品貨物的消費增長。因此，消費增長的持續(xù)力及其對原材料為基礎(chǔ)的耐用消費品需求增長還需要觀察二季度的表現(xiàn)。 在投資端，一季度全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）10.7萬億元，同比增長5.1%，其中民間固定投資5.9萬億元，同比增長0.6%。可見，投資仍是政府在主導(dǎo)的基建投資為主，自上而下的經(jīng)濟復(fù)蘇。但需注意，三月固定資產(chǎn)投資環(huán)比下降0.25%—符合國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟綜合統(tǒng)計司司長付凌暉關(guān)于“國內(nèi)需求不足制約明顯，經(jīng)濟回升基礎(chǔ)尚不牢固”的描述。在固定投資中，基建投資一如既往地對經(jīng)濟增長起到了重要托底作用，三月基礎(chǔ)設(shè)施投資累計同比增長8.8%，其中水利投資增長10.3%，公共設(shè)施投資增長7.7%，道路運輸增長8.5%，鐵路運輸投資增長17.6%。
需要提示的是基建對經(jīng)濟恢復(fù)的托底作用有其時間和力度瓶頸，持續(xù)性有限：經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇還需房地產(chǎn)，消費和出口的共同作用。在投資方面，房地產(chǎn)依然拖累經(jīng)濟成長。一季度全國房地產(chǎn)開發(fā)投資2.6萬億元，同比下降5.8%；房屋施工面積同比下降5.2%；房屋新開工面積同比下降19.2%；全國商品房待售面積64770萬平方米，同比增長15.5%，庫存仍在增長。今年三月份的全國均價同比上漲，但銷售面積同比沒有明顯增長。同期，一季度個人按揭貸款6188億元，同比下跌2.9%，表明購房者依舊不夠積極，拖累土拍市場也比較低迷：三月全國住宅類土地成交面積同比減少45.4%，土地溢價率也位于低位。暫時不能對地產(chǎn)市場的修復(fù)過于樂觀。在前期積壓購房需求釋放后，銷售回暖的速度會放緩：據(jù)房地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)顯示，2023年4月上旬（1-15日）銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯回落：30城大中城市商品房成交面積593萬平方米，環(huán)比三月下旬下降38.9%，創(chuàng)2017年以來的最大跌幅，同比三月上旬下降14%。這樣的超季節(jié)性的回落表明地產(chǎn)復(fù)蘇道路險阻且長。統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)中，整體失業(yè)率有所下降，得益于3月服務(wù)業(yè)加速復(fù)蘇，強化農(nóng)民工就業(yè)的吸納能力；但同期，3月份16至24歲的青年人失業(yè)率卻達(dá)到了19.6%，
為近三年來的次高，表明作為產(chǎn)生和吸納年輕勞動力核心的民企擴張意愿依舊不足，呼應(yīng)前文民間投資意向不足的數(shù)據(jù)。一季度出口的超預(yù)期增長主要受益于三月份出口的大規(guī)模同比增長。從出口的目的地和貨物結(jié)構(gòu)來看，出口形勢喜憂參半，不能因為單月數(shù)據(jù)快速增長而盲目樂觀：出口結(jié)構(gòu)性因素改變和訂單延后因素可能是單月大幅反彈的重要因素，但需關(guān)注其可持續(xù)性。例如，1-3月主要出口增長商品中，鋼材出口量同比增加53.2%，但后續(xù)增長可能面臨下滑風(fēng)險。
身處經(jīng)濟復(fù)蘇的大環(huán)境下，大宗原材料行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)是：1、雖然消費復(fù)蘇明顯，但集中于“軟消費”而非依托于房屋和耐用消費品的“硬消費”，導(dǎo)致工業(yè)基礎(chǔ)原材料價格壓力增大，PPI在負(fù)增長區(qū)間徘徊。2、房地產(chǎn)雖然在銷售端有所改善，但地區(qū)市場分化明顯，并非全國性普遍改善。其中，房地產(chǎn)銷售以二手房增量為主，新開工不彰。雖然基建投資在開年以來已經(jīng)為托底經(jīng)濟，穩(wěn)定大宗原材料需求做出了巨大的貢獻(xiàn)，但是相對房地產(chǎn)行業(yè)，其對經(jīng)濟的“頂梁柱”作用有限。與基建相比，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸至近50個行業(yè)，且大部分是下游產(chǎn)業(yè)，不僅能有效拉動整體經(jīng)濟回升，也能有效緩解就業(yè)矛盾。房地產(chǎn)市場的“有限”恢復(fù)無疑是抑制大宗原材料行業(yè)利潤增長的原因之一。3、從統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)來看，雖然一季度原材料制造業(yè)增加值同比增長4.7%，明顯回暖，但也造成了產(chǎn)量增長過快（十種有色金屬、水泥、鋼材產(chǎn)量同比增長至高位），產(chǎn)銷量下降的困局（3月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售率為94.1%，比去年同期低點進(jìn)一步下滑）。從當(dāng)下大宗原材料的價格來看，市場確實對未來需求的增長的信心無法確立。
提示持續(xù)關(guān)注二季度的經(jīng)濟復(fù)蘇速度和強度；同時，對于經(jīng)濟復(fù)蘇過程中，對于大宗工業(yè)原材料產(chǎn)量的快速增長必須也應(yīng)有所限制。
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