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后期鋼價支點——秋冬季限產力度
我的鋼鐵網訊：如上上周預計，上周鋼材價格觸底反彈，但反彈力度有限。同期，鐵礦現(xiàn)貨價格也從638元/噸的年內新低回升，雖然雙焦價格現(xiàn)貨還在提降下行，但雙焦期貨價格得以喘息。市場預期在逐步改善，但回歸鋼鐵產業(yè)鏈基本面，市場對于后期鋼材需求的信心難以確立，限制了鋼材價格回升的空間。
Mysteel前調數據表明，11月份鋼材需求基本持穩(wěn) （上周Mysteel螺紋表需數據330萬噸），部分地區(qū)11月份的趕工需求將支持鋼鐵需求的“淡季不淡”。但2022年春節(jié)的陽歷日期較往年提前，產業(yè)鏈上下游12月陸續(xù)開始軋賬，疊加12月北方地區(qū)的施工依次季節(jié)性放緩，市場需求存在大幅下滑的可能。這將導致貿易商對“冬儲”的力度和定價猶豫不決，可能限制鋼價的反彈空間和持續(xù)性。
鋼材供應的不確定性也是影響價格回升的主要因素，并且可能成為年底前鋼價走勢的支點。
1、今年上半年政府主管部門明確提出，2022年全國粗鋼產量不超去年。但按照國家統(tǒng)計局九月的粗鋼產量并參考十月的Mysteel調研數據，如果年末不進行有力度壓產，實現(xiàn)該目標的挑戰(zhàn)性將會很大。
2、上上周市場揣測主管部門加大粗鋼限產力度，但上周還只是“只聞樓梯響”：從政策限產的實施可行性考慮，如果上周還沒有具體政策落地，今年剩余的時間窗口就已經成為有規(guī)模政策限產的瓶頸。
3、 秋冬季限產是政策性限產之外的常規(guī)季節(jié)性限產，今年也不例外。同時考慮當下鋼廠利潤基本低于盈虧平衡線，有主動限產的動力，但降產力度成為下一步鋼材價格走勢的支點。
Mysteel本期全國247家鋼廠日均鐵水產量為232.82萬噸，較上期下降3.56萬噸；其中山西下降2.04萬噸，河北下降1.56萬噸。因近期鋼材持續(xù)虧損，且部分地區(qū)疫情影響運輸，鋼廠自主減產情況增多，鐵水產量降幅高于此前下降2萬噸的預期。
自11月15日開始，北方地區(qū)進入采暖季。從京津冀及周邊地區(qū)空氣質量來看，或存在重污染可能，不排除產量進一步下降的可能性。Mysteel前調數據預計11月全國日均鐵水產量或為228萬噸，較10月份下降9.8萬噸，而12月或將降低至223萬噸。該幅度的降產力度并不能說十分有力，由此對目前現(xiàn)貨鋼價的反饋可能也僅僅是支撐建材價格的有限度反彈。
基于此，預判近期螺紋價格還有小幅上漲空間，并同步修復基差，并可能小范圍改善鋼廠利潤（鐵礦和雙焦價格由于降產，價格反彈力度不及鋼材）。但若秋冬季限產力度超出預期（如12月全國日均鐵水產量下降至220萬噸以下），那鋼價則可能有上行驚喜。
因此，提示保持關注Mysteel鐵水產量變化。同時，由于秋冬季限產對板材的影響可能大于長材的影響，卷螺差也可能因此變化；但在確認減產力度之前，卷螺差方向不明。
螺紋：上周上海螺紋*周初跌至3680元/噸后開始反彈：截止至上周五，上海螺紋*反彈了70元/噸至3750元/噸。反彈原因有兩點：一是隨著“防疫政策放開”消息的傳開，市場信心好轉；二是遠月合約跌至原料成本線，成本支撐疊加下游需求好于市場預期，螺紋價格開始反彈，盤面主力合約從最低3389元/噸反彈至最高3556元/噸，漲幅167元/噸。但在期貨價格上漲后現(xiàn)貨成交依舊乏力，期現(xiàn)基差得以收窄。主要原因是市場對冬儲行情及明年一季度市場偏悲觀，部分貿易商選擇05合約盤面冬儲。十一月份螺紋鋼基本面偏利多：國慶后復工以來多地疫情頻發(fā)，螺紋鋼周度表需維持在325萬噸/周：說明即使防疫政策不變，需求仍韌性十足。而隨著北方減產的推進，螺紋產量大概率會持續(xù)回落，十一月螺紋基本面或呈現(xiàn)供降需穩(wěn)的情形。
熱卷：上周SG整周檢修，但YG高爐復產，軋線產量略有恢復，導致上周熱卷產量小幅下降3.63萬噸至308.22萬噸/周。本周SG恢復生產，但考慮包鋼檢修，預計熱卷產量將有2-3萬噸的回升空間，上升至310萬噸/周。據Mysteel調研顯示，全樣本熱卷產量處于歷史高位水平，但上周市場情緒略有改善，鋼廠虧損小幅收縮。提示熱卷矛盾仍在積累過程中，短期大幅減產的情況較難出現(xiàn)。上周10月制造業(yè)PMI細分數據出爐，在手訂單和新增訂單均環(huán)比回落，表明未來需求強度有所減弱。供給維持高位，減產動力不足，而消費持穩(wěn)但可能逐漸走弱。但考慮到目前情緒好轉，預計本周上海熱卷均價有所上漲。
鐵礦：周初，PB粉價格下跌至年內新低638元/噸后，開始企穩(wěn)反彈。一方面，鐵礦掉期下跌至75美金后，已觸及全球供需平衡線，價格估值偏低，市場繼續(xù)做空意愿低。另一方面，國內對于疫情防控政策預期的轉變，市場對于后期經濟復蘇的信心有所恢復，導致大宗商品價格開始全線上漲。由于前期鐵礦石下跌幅度最大，價格估值最低，因而其反彈幅度也最大。此外，在國內鐵水產量超預期下降時，港口鐵礦石累庫預期仍偏低。所以，近期鐵礦石價格將迎來修復性的上漲。
雙焦：上周Mysteel調研247家鋼廠鐵水日均產量下降3.56萬噸至232.8萬噸——創(chuàng)近三個月以來最大跌幅。鐵水產量快速回落導致焦炭需求銳減：247家鋼廠焦炭庫存周環(huán)比下降13.5萬噸至590.4萬噸。鋼廠焦炭庫存去庫下可用天數不降反增，環(huán)比上漲0.2天至11.6天，這說明鋼廠有意控制庫存成本以及原料到貨。焦企方面：雖然焦煤價格提前下行，但鋼廠上周對焦炭快速提降兩輪共計220元/噸。全樣本獨立焦化廠噸焦利潤暫未明顯好轉：僅環(huán)比增加7元/噸至-73元/噸。在虧損狀態(tài)下，焦企開工率繼續(xù)回落：全樣本獨焦焦化利用率下降1.2%至66.1%，焦炭日均產量下降1.2萬噸至60.6萬噸。預計本周焦企利潤隨焦煤成本回落而改善，但鋼廠仍有繼續(xù)提降預期，因此焦炭價格依舊偏弱，本周日照港準一級焦均價*或有下跌。
焦煤方面，目前鋼廠對原料價格較悲觀，減緩對焦煤的采購需求。煤礦反映11月訂貨量環(huán)比十月明顯下滑。此外，受疫情影響，物流運輸不暢、礦區(qū)累庫，焦煤價格下調：山西上周競拍流拍比例明顯增加。蒙煤方面，上周甘其毛都口岸每日通關均在600車以上，但受較差市場情緒影響，口岸蒙煤詢盤較少。在鋼材負反饋下，焦煤供強需弱，價格偏弱運行，價格仍有下降預期；但考慮焦鋼成本壓力有所緩解，且焦化庫存普遍處于低位水平，因此預計本周主焦煤均價*小幅下跌。
廢鋼：上周市場情緒好轉，廢鋼價格小幅反彈，但均價較上上周繼續(xù)下降，其中張家港重廢*均價周環(huán)比降180元/噸至2264元/噸。上周螺紋*與廢鋼*價差有所擴大（均值為1156元/噸，周環(huán)比增79元/噸），獨立電弧爐即期利潤得以修復（上周谷電平均利潤106元/噸），電爐螺紋周產量微增1萬噸至21萬噸，預計本周電爐產量繼續(xù)增加1萬噸左右。目前長流程鋼廠鐵水降產導致用廢需求下降，但電爐用廢卻保持小幅增量。上周61家鋼廠日均廢鋼到貨量及庫存量保持下降，且廢-鐵價差繼續(xù)擴大（上周均值在-225元/噸，周五在-205元/噸），廢鋼性價比凸顯，短期內廢鋼價格或有限反彈。
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